1—2月疲軟的開局數據暗示經濟下行壓力依然較大，市場信心有所下滑，穩增長政策仍需加碼。同時，需求端復蘇緩慢令市場處于觀望狀態，在庫存高企、美指企穩反彈、油價回調等利空因素打壓下，鎳價有所松動。不過，旺季因素仍有提振作用，鎳價短期或維持振蕩格局。

　　消費提速預期增強

　　國家統計局數據顯示，1—2月規模以上工業增加值同比實際增長5.4 %，低于預期值5.6%，為2009年以來最為疲軟的開年表現，經濟形勢依然嚴峻。其中，內外需低迷是主因，進出口數據、社會零售品銷售均出現明顯下滑。但在信貸支撐和一線樓市回暖帶動下，投資回升明顯。當前，全球經濟增速普遍放緩，出口環境復雜，投資有望成為穩增長主力，從而帶動大宗商品原材料需求。

　　前兩個月中央投資項目完成1509億元，3月還將有千億元投資落地。而“促進房地產市場平穩運行”也被寫入今年政府工作報告，房地產去庫存將帶動下游不銹鋼終端制品需求。加上貨幣政策趨松、傳統旺季來臨等因素，市場對終端消費提速仍有預期，整體氛圍仍然謹慎偏多。

　　終端需求復蘇緩慢

　　從下游不銹鋼市場來看，鎳價快速上漲導致鋼價報價混亂，市場資源不足，貿易商觀望心態濃郁，不少終端客戶持“買漲不買跌”心態，因此市場處于僵持狀態。這種局面間接打壓了鋼廠開工積極性，目前上海地區鋼廠在春節檢修后多數仍未復產，以消耗成品庫存為主。但從另一個角度看，若投資項目落地，終端采購回升將很容易推動鋼價上漲，從而帶動鋼廠復工。

　　在電解鎳方面，現貨交投清淡，市場處于觀望狀態。不過，因人民幣匯率逐漸擺脫貶值壓力，滬倫比值較低，進口窗口持續關閉，國內鎳板庫存小幅下降。保稅庫溢價回落至170—190美元/噸，CIF溢價回落至160—170美元/噸，均價較3月初出現下跌。

　　供應收縮支撐鎳價

　　國內供應收縮是鎳鐵價格回暖的一個主要因素。自去年11月底國內主要鎳企提出聯合減產聲明以來，鎳鐵產量下滑勢頭明顯。據統計，2月我國鎳鐵產量為2.25萬噸（折合鎳金屬量），環比減少9.6%，同比減少18.5%，是近4年來產量最低的月份。

　　總體而言，在貨幣政策趨松支撐下，投資有望加速落地，帶動終端需求回暖，從而提振鎳價，但考慮到現貨市場觀望氛圍仍濃，短期鎳價受外圍利空因素影響較大，市場或在波動中尋求均衡，維持振蕩格局。

（上海墨鉅特殊鋼）整理
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