鋼鐵:國慶期間環境與生產幾何影響?

國慶節期間，環保生產定額作為短期生產定額。從今年實施的具體政策來看，限產窗口較短，對不銹鋼鋼材價格的影響有限。預計，今年受熱期極限強度邊際減弱，需求增長仍是核心主導價格，10月中旬鋼材價格仍有強勁支撐。

雙盤事件限制產量:價格上漲提前反應，供需格局沒有明顯改善。

恢復以往國慶和APEC會議這兩項典型的短期環境限產活動，可分為兩個階段:

1)限產預期階段:限產計劃通常在活動前一個半月左右公布，限產預期情緒開始發酵，價格將大幅上漲。在這一階段，沒有實際的生產制約作用，供需格局的演繹遵循其當時的產業運行邏輯。

2)限產實施階段:實際實施限產時間約1-2周，期間鋼材價格基本穩定。高爐利用率將迅速下降，但不會持續下降。由于供需關系的局限性，我國的供需格局難以得到改善。

國慶這段時間對幾何生產的環境影響有限嗎?預期的生產極限發酵期縮短，對鋼材價格的影響有限。

今年國慶期間的環境限制值與前兩次限制值最大的不同是限制值方案的延期發布。“2+26”城市限產計劃的密集披露期僅為限產實施前2-3天。在限產前的1.5個月，我們注意到了尺寸價格的變化，沒有像過去那樣明顯的增長，而是遵循行業邏輯。

恢復正常生產極限:影響時間較長，但生產極限強度逐年下降。

不同于停止生產相關的短期事件,正常生產限額由供暖季節將持續很長時間,這將對該行業產生深遠影響供應,并且將會有一個缺口在供暖季節的供給和需求模式。但是，從2017年的“一刀切”政策到2018年不同企業限額的分配，今年可能不會安排大規模的非高峰生產，限額的強度將逐年下降。預計今年供熱季節環境生產約束的邊際強度將有所減弱。

后續不銹鋼鋼材價格如何推斷?需求速度處于主導價格的核心，在10月中旬之前一直受到強勁支撐。

在加熱爐利潤大幅反彈之前，鋼鐵生產幾乎沒有快速增長的動力。從需求方面,線程的需求本周9月創下新高,繼續證明旺季需求的強韌性,預計將會有國慶高峰需求大約兩周后,當庫存有望解決去年和前年。另一方面，考慮到目前華東電爐仍處于盈虧平衡點附近，如果鋼材價格繼續探索，華東電爐將出現大面積生產。因此，考慮到10月初至10月中旬的需求峰值和目前爐線成本的支撐，我們認為10月中旬前現貨鋼價仍有強勁支撐。但隨著需求在年中以后逐漸進入淡季，在房地產周期基本見頂的趨勢下，鋼材價格壓力將逐步顯現。

風險因素:

生產限制政策的實施不符合預期;基礎設施建設和房地產投資增速低于預期。